ИИ готовит новый сырьевой суперцикл: где инвестору искать точки роста

В ожидании суперцикла

Мировая экономика подходит к моменту, когда цифровая революция начинает требовать все больше ресурсов физического мира. Искусственный интеллект уже нельзя воспринимать только как историю про чипы, модели и дата-центры. За каждым новым вычислительным кластером стоят электростанции, сети, трансформаторы, медь, алюминий, сталь, строительные мощности, системы охлаждения и огромные объемы капитала. Именно здесь может формироваться следующий глобальный суперцикл.

Знаменитые «волны Кондратьева» нам интересны скорее как историческая рамка, чем как готовый прогноз. Напомню, что это концепция долгосрочных экономических циклов, представляющих собой чередование периодов подъема и спада в мировой экономике. Их продолжительность, по разным оценкам, составляет примерно 40–60 лет. Теория длинных волн остается спорной и не позволяет точно определить начало нового цикла. Однако сама идея смены технологической эпохи вполне применима к происходящему сейчас. Предыдущая цифровая революция удешевляла информацию. Следующая — резко увеличивает потребление физических ресурсов.

ИИ превращается в новый источник промышленного спроса. По оценке Международного энергетического агентства, дата-центры потребили около 415 ТВт·ч электроэнергии в 2024 году. К 2030 году показатель может вырасти примерно до 945 ТВт·ч, а к 2035 году приблизиться к 1200 ТВт·ч. Особенно быстро растет энергопотребление инфраструктуры, ориентированной на ИИ. Таким образом, экономика получает нового крупного потребителя электроэнергии, который только начинает масштабироваться.

Но электричество — лишь первый слой. Чтобы его произвести и доставить, нужны новые генерирующие мощности и сети. Для сетей нужны медь, алюминий, трансформаторы и оборудование. Для дата-центров нужны сталь, бетон, системы охлаждения и строительные мощности. Для производства чипов необходимы сложнейшие заводы и специализированное оборудование. Чем быстрее развивается ИИ, тем длиннее становится эта цепочка физического спроса.

Именно поэтому потенциальный суперцикл может оказаться прежде всего сырьевым и инфраструктурным. Мир десятилетиями исходил из того, что технологический прогресс снижает ресурсную емкость экономики. Сейчас эта логика начинает меняться. Один из самых быстрорастущих сегментов новой экономики требует все больше электроэнергии, капитала и материальных ресурсов.

Точки роста

• Первая и наиболее очевидная точка роста — энергетика. Речь идет не только о генерации, но и о сетях, накопителях, трансформаторах, системах управления и модернизации инфраструктуры.
• Вторая — металлы. Прежде всего медь, которая становится критически важным элементом электрификации, сетевого строительства и развития дата-центров. Далее следуют алюминий, сталь и другие материалы, необходимые для масштабного строительства.
• Третья точка роста — промышленное оборудование: турбины, трансформаторы, кабельная продукция, системы охлаждения, средства автоматизации и робототехника.
• Четвертая — строительство физической инфраструктуры.

Важнее всего то, что этот спрос может оказаться не краткосрочным всплеском, а многолетним процессом. Дата-центр строится за месяцы или годы, а энергетическая инфраструктура и новые производственные мощности создаются на десятилетия. Если инвестиции в ИИ продолжат расти, вслед за ними потребуется последовательно наращивать весь физический контур экономики.